据港交所9月8日披露，百丽国际旗下滔搏国际控股有限公司通过港交所上市聆讯，美林美银和摩根士丹利为其联席保荐人。提到滔搏国际，或许很多人不熟悉，但其身后的“鞋王”百丽却早已被国人熟知。作为一代“鞋王”，百丽在过去很长一段时间里是国内女孩们的“购鞋必选”。对此，百丽国际CEO盛百椒也曾豪气表示，“凡是女人路过的地方，都要有百丽。”
不过，当新零售风靡国内商圈之时，百丽却开始落后于时代。在鞋履市场的不景气加上电商转型失败等多重因素影响下，这位昔日的王者日渐没落。更令人唏嘘的是，2017年7月27日，百丽国际宣布私有化退市，退市时公司估值仅531亿港元，相较其巅峰市值1500亿港元缩水2/3。只是，在当市场认为“鞋王陨落”时，百丽国际在高瓴资本的运作下，分拆子公司滔搏体育再度回到港股市场。
滔搏运动是国内最大的鞋履零售商百丽国际旗下的运动业务板块，同时也是国内最大的运动鞋服零售商。它拥有中国最大且高度下沉的运动鞋服直营门店网络，覆盖中国30个省份的近270个城市，数据显示，截至2019年5月31日，滔搏国内直营门店数量为8361家。数据披露，百丽的直营门店每日进店人数有600多万，按照互联网的概念，那就是600万的DAU(日活跃用户数量)，这在互联网企业中都是能排到前几名的。
如今在互联网下沉的大背景下，像滔搏国际这样拥有广泛实体门店的运动零售和服务平台，具有优质的获客能力，零售优势凸显。
目前，百丽国际是滔搏国际的控股股东，自2006年起滔搏国际一直作为百丽国际的旗下的运动业务板块在运营。随着国内体育运动产业快速增长，百丽国际的运动产品线成为一个优质资产。招股书显示，滔搏国际2016年、2017年、2018年营收分别为216.9亿元、265.5亿元、325.64亿元;2018年更是占据中国运动鞋市场15.9%的份额，居行业第一。
滔搏国际旗下囊括了几乎所有一线运动品牌，是耐克全球第二大零售合作伙伴、阿迪达斯的全球最大零售合作伙伴。根据弗若斯特沙利文的数据，以2018年零售额计算，其市场份额达15.9%。
在行业的高景气度下，滔博国际现阶段财务状况表现较好，但细窥各中经营风险也难言乐观。
最显而易见的是，滔博国际对耐克和阿迪达斯的高度依赖。一旦这两家国际运动品牌在国内销售出现任何状况，都将直接影响滔博的业绩。
其次，有句老话说：“成也萧何败也萧何”。作为一家零售巨头，公司运营超万家门店，零售网络遍布30个省份268个城市。这么庞大的线下渠道非常考验公司的运营管理水平。截至2019年2月28日，新设门店1415家，而关店数量竟达到1374家，近乎与新开门店数量持平。线下门店规模化扩张，让公司租赁开支逐年增加。
公司租赁开支由2017财年的27.44亿港元上升至2019财年的33.71亿港元，租赁负债也从2017年的5.05亿港元上升至10亿港元。由此看，对于公司来说，如何把握店铺选址、单店盈利、以及因关店造成的损失等都是需要认真对待的潜在风险。最重要的是，作为夹在中间的代理商，滔博国际盘子再大，也只是这个鞋服产业链条的一个环节而已。论赚钱能力，远不及那些牢牢掌握产业链话语权的企业。滔博国际的库存消化牢牢受制于上下游客户关系，这种客户关系稳定与否直接对公司盈利有着重要影响。
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